近年來(lái)，受礦山整合、非法采砂整治等供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，砂石骨料行業(yè)迎來(lái)變局，進(jìn)入新的發(fā)展階段。2019年，水泥企業(yè)進(jìn)軍砂石骨料的步伐繼續(xù)加大，企業(yè)積極拿礦，百萬(wàn)噸甚至千萬(wàn)噸骨料項(xiàng)目開(kāi)始出現(xiàn)。據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）統(tǒng)計(jì)，骨料產(chǎn)能超過(guò)千萬(wàn)噸的水泥公司增多，尤其水泥上市公司骨料業(yè)務(wù)擴(kuò)張活躍。

七家上市公司骨料產(chǎn)能超千萬(wàn)噸 前四家公司骨料產(chǎn)能同比增長(zhǎng)45%

截至2019年末，水泥上市公司中骨料產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸（含）的企業(yè)數(shù)量達(dá)到了7家，其中，骨料產(chǎn)能最大的四家上市公司分別是中國(guó)建材、海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。相較2018年，這四家公司的骨料產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到2.36億噸，同比增長(zhǎng)45%，每家企業(yè)均有不同程度的增長(zhǎng)。冀東水泥增長(zhǎng)6.5%，增幅最?。蝗A新、中國(guó)建材、海螺同比增長(zhǎng)40%~70%，均出現(xiàn)大幅增加。

圖1：千萬(wàn)噸以上骨料產(chǎn)能水泥上市公司（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

中國(guó)建材、海螺水泥、華新水泥骨料產(chǎn)能快速擴(kuò)張，冀東水泥、葛洲壩也提出明確擴(kuò)張目標(biāo)。中國(guó)建材下屬公司南方水泥今年提出，到2022年實(shí)現(xiàn)骨料產(chǎn)能2.8億噸；海螺水泥提出在2020年底實(shí)現(xiàn)骨料產(chǎn)能1億噸；華新水泥也計(jì)劃在2020~2021年實(shí)現(xiàn)骨料產(chǎn)能1億噸；葛洲壩2019年提出3年實(shí)現(xiàn)2億噸砂石骨料的目標(biāo)。冀東水泥雖然也提出了1億噸砂石骨料產(chǎn)能的目標(biāo)，目前實(shí)際進(jìn)展相對(duì)偏慢。

除了前五家之外，西部水泥、天瑞集團(tuán)、山水集團(tuán)、亞泰集團(tuán)、亞洲水泥、上峰水泥這六家上市公司骨料產(chǎn)能超過(guò)了300萬(wàn)噸，在300~1000萬(wàn)噸之間，地方龍頭企業(yè)萬(wàn)年青計(jì)劃2020年將投產(chǎn)900萬(wàn)噸骨料產(chǎn)能。

骨料毛利率普遍在50%以上 噸成本9~32元/噸

從水泥上市公司及其子公司的骨料業(yè)務(wù)毛利率看，普遍維持在50%以上的高毛利率，上峰水泥、中聯(lián)水泥、海螺水泥骨料業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)70%，兩家西部企業(yè)祁連山、西部水泥及北部冀東水泥，骨料毛利率相對(duì)較低，祁連山毛利率不足40%。

圖2：水泥上市公司骨料業(yè)務(wù)毛利率普遍在50%以上（%）

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與水泥近200元/噸的成本相比，骨料的噸成本則要低的多。骨料的成本主要是原材料（70%）、人工與折舊費(fèi)（25%）以及動(dòng)力成本（5%）三部分構(gòu)成，原材料成本可占到七成左右。原材料成本則取決于企業(yè)拿礦的成本，拿礦成本因拿礦時(shí)間、地區(qū)也有很大的差異，水泥企業(yè)利用水泥礦山剝離的廢石破碎生產(chǎn)骨料則成本較低，利用專門的砂石礦山破碎生產(chǎn)骨料則成本相對(duì)高，低的骨料礦山可至幾毛一噸，高至四五十元每噸。近年來(lái)隨著砂石價(jià)格的上漲，礦山成本也是水漲船高，華東沿海沿江省份普遍高于西部及北方地區(qū)。

根據(jù)披露數(shù)據(jù)的企業(yè)來(lái)看，水泥上市公司骨料的噸成本在9~32元/噸不等，不同企業(yè)差異較大。中國(guó)建材2019年銷售骨料5238.4萬(wàn)噸，噸成本在25元/噸，主要在山東、河南市場(chǎng)，子公司寧夏建材噸成本不到10元/噸，而另一子公司祁連山則高達(dá)30元/噸；海螺2019年銷量達(dá)到3140萬(wàn)噸，噸成本則僅有9.57元/噸，是中國(guó)建材的38%，不到一半。單從成本看，就已經(jīng)有顯著的不同。

圖3：部分企業(yè)骨料業(yè)務(wù)噸成本（元/噸）

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由于成本的不同，加上本身骨料銷售具有一定的區(qū)域性，骨料的銷售價(jià)格也有明顯的差異。

2019年，中國(guó)建材平均銷售價(jià)格為59元/噸，子公司祁連山（甘肅）銷售價(jià)格48元/噸，寧夏建材（寧夏）銷售價(jià)格22.8元/噸；海螺水泥平均銷售價(jià)格為32.6元/噸，華新水泥（主要在湖北、云南）平均銷售價(jià)格為58.7元/噸；西部水泥（陜西）銷售價(jià)格38元/噸；天瑞集團(tuán)57元/噸。

圖4：部分企業(yè)骨料噸單價(jià)（元/噸）

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主要企業(yè)布局方向：長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、中原、兩廣

目前，水泥企業(yè)在砂石骨料領(lǐng)域仍處于快速擴(kuò)張中，從布局看，大型企業(yè)布局的地區(qū)基本都在南方市場(chǎng)，圍繞原有水泥業(yè)務(wù)區(qū)域做產(chǎn)業(yè)鏈延伸，重點(diǎn)以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、中原、兩廣地區(qū)為主。

中國(guó)建材原有的骨料業(yè)務(wù)主要在中聯(lián)水泥體系內(nèi)，重點(diǎn)布局在山東、河南、河北市場(chǎng)，繼續(xù)夯實(shí)在中原市場(chǎng)的發(fā)展。近年來(lái)，子公司南方水泥骨料項(xiàng)目也是突飛猛進(jìn)，去年南方新材料拍下常德胡家灣礦區(qū)礦權(quán)與常德偉廈新材料有限公司合作，擁有1000萬(wàn)噸骨料產(chǎn)能。今年4月，中國(guó)建材子公司中建材新材料有限公司（南方水泥持股50%）瑞昌3000萬(wàn)噸骨料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開(kāi)工，5月攜手安徽非礦等四家企業(yè)合資成立池州中建材新材料有限公司，撫州南方新材料980萬(wàn)噸進(jìn)展順利，江西、湖南將成南方水泥骨料業(yè)務(wù)發(fā)展重地。子公司西南水泥在四川、貴州計(jì)劃有多個(gè)骨料項(xiàng)目推進(jìn)，四川作為西部地區(qū)第一大省，不過(guò)省內(nèi)物流成本高或成制約大型化砂石骨料企業(yè)發(fā)展的制約。

海螺水泥從目前掌握的數(shù)據(jù)看，重點(diǎn)以廣西、江西、湖南、陜西、安徽為主，廣西、江西投產(chǎn)及在建擬建項(xiàng)目最多，若全部投產(chǎn)，兩省產(chǎn)能均在2000萬(wàn)噸以上，不過(guò)單廠產(chǎn)能規(guī)?；驹?00萬(wàn)噸（含）以下，目前投產(chǎn)的項(xiàng)目多數(shù)100~200萬(wàn)噸規(guī)模為主。

華新水泥總部位于湖北，湖北及湖南砂石資源豐富，部分河道禁采后將提升本地機(jī)制砂石需求，同時(shí)兩地資源可輻射長(zhǎng)江下游。華新目前在湖北陽(yáng)新、武穴、長(zhǎng)陽(yáng)及湖南株洲均有骨料基地，在云南也多點(diǎn)開(kāi)花，已投產(chǎn)1400萬(wàn)噸骨料產(chǎn)能?？偛客诤钡母鹬迚渭瘓F(tuán)在湖北多地推進(jìn)骨料項(xiàng)目。

華潤(rùn)水泥2019、2020年開(kāi)始加速布局廣西骨料市場(chǎng)，南寧千萬(wàn)噸骨料項(xiàng)目及武宣、上思500萬(wàn)噸骨料項(xiàng)目使得華潤(rùn)水泥在廣西市場(chǎng)的骨料產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，此外華潤(rùn)水泥也正向福建市場(chǎng)推進(jìn)。

冀東水泥不僅是北方地區(qū)最大的水泥企業(yè)，也已成為北方地區(qū)最大的骨料企業(yè)，子公司遼寧冀東恒盾擁有1200萬(wàn)噸骨料產(chǎn)能，在河北骨料產(chǎn)能超千萬(wàn)噸，陜西銅川600萬(wàn)噸骨料項(xiàng)目正在落地（300萬(wàn)噸已開(kāi)工）。

目前，前十大水泥企業(yè)之中，國(guó)企央企在砂石骨料領(lǐng)域擴(kuò)張速度最快、力度最大，紅獅、臺(tái)泥、亞泥布局速度較慢，紅獅已成立了專門的骨料事業(yè)部，未來(lái)或在骨料業(yè)務(wù)進(jìn)行布局，臺(tái)泥、亞泥尚未有明顯的拿礦及項(xiàng)目計(jì)劃。

未來(lái)，優(yōu)勢(shì)區(qū)位礦山資源的獲取難度會(huì)更高，搶占先機(jī)的央企國(guó)企無(wú)疑具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。依托政策支持以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸將更進(jìn)一步。