中材國際：海外市場發(fā)力 保障公司業(yè)績快速增長
人民幣貶值預期、海外訂單快速增長并逐步落地、東方鋼貿事件減值準備或沖回等保障公司業(yè)績或有望超預期。一是人民幣貶值預期。今年人民幣貶值壓力仍較大,考慮到公司海外收入占比較高，人民幣貶值或將給公司帶來豐厚的匯兌收益。二是公司海外市場持續(xù)發(fā)力。
公司是大型新型干法水泥生產線建設的集成服務商，在國際國內均處于領先地位。由于國內市場飽和以及去產能等因素，公司積極拓展海外業(yè)務，未來海外新興經濟體市場基礎設施建設需求將是公司水泥技術裝備和工程服務業(yè)務增長的主要驅動力。公司去年新簽訂單合計315億元逐步落地,保障業(yè)績快速增長。三是東方鋼貿事件4億元巨額資產減值計提，今年或有部分沖回。綜合來看公司半年度業(yè)績預期或較為樂觀。
積極布局國內環(huán)保市場，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展。考慮到國內水泥市場趨于飽和，短期難以明顯改善。在此背景下，公司積極向節(jié)能環(huán)保、多元化工程、境外水泥投資等新產業(yè)領域拓展。其中節(jié)能環(huán)保是“十三五”政府重點發(fā)展行業(yè)，未來市場空間巨大。2015年,公司以發(fā)行股份的方式收購了安徽節(jié)源環(huán)?？萍加邢薰?00%股權,加快布局節(jié)能環(huán)保產業(yè)。據統(tǒng)計，2015年度我國節(jié)能環(huán)保產業(yè)總產值為4.55萬億元，未來市場發(fā)展空間巨大。而隨著國家對于環(huán)境監(jiān)管力度的加強，公司規(guī)模龐大的傳統(tǒng)水泥工程主業(yè)對節(jié)能環(huán)保需求也將越來越大，公司開展節(jié)能環(huán)保業(yè)務具有天然優(yōu)勢。未來公司參與并分享節(jié)能環(huán)保業(yè)務數萬億級市場的蛋糕,業(yè)績增長潛力巨大。
國企改革有望加速，公司是受益標的。隨著中紀委點名國資委“推進國資國企改革進度較緩”，國資委對國企改革動作頻頻，后期或有望加快節(jié)奏。1月初,中材集團和中建材集團已經公告正在進行重大重組事項，中材集團內部資產整合也有望加速推進，公司市場化程度高，有望明顯受益。
預計公司2016~2018年EPS分別為0.50元、0.61元、0.71元。當前股價對應2016年的PE為14倍。
風險提示:海外業(yè)務推進不及預期、國企改革進程不及預期。
編輯：孔雪玲
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