臺(tái)灣水泥行業(yè)去產(chǎn)能的歷史經(jīng)驗(yàn)
從臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，去產(chǎn)能并不能帶來(lái)持續(xù)性行情，以臺(tái)泥為例看，臺(tái)泥在去產(chǎn)能過(guò)程中及之后的20年里，股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)指數(shù)；2003-2007年伴隨著全球大宗商品的上漲以及臺(tái)泥在大陸的迅速擴(kuò)張，其股價(jià)上漲了5倍，跑贏大盤(pán)，充分顯現(xiàn)出周期品特性。
首先，大陸與臺(tái)灣（1980年代）水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況具有可比性具有可比性，表現(xiàn)在：一、產(chǎn)能過(guò)剩均發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增速7%-8%、人均GDP突破7000-8000美元、城鎮(zhèn)化加速發(fā)展的歷史階段；二、均經(jīng)歷了一批重大基礎(chǔ)設(shè)施（投資）項(xiàng)目集中上馬、都伴隨著一波房地產(chǎn)投資熱潮；三、行業(yè)集中度均偏低，產(chǎn)能利用率也均在70%-75%水平。
自1990年代中期以后，臺(tái)灣先后密集出臺(tái)了十余部政策法規(guī)，通過(guò)筑高資源環(huán)境保護(hù)門(mén)檻、提高生產(chǎn)工藝水平要求等手段，引導(dǎo)島內(nèi)水泥行業(yè)加速出清過(guò)剩產(chǎn)能，但去產(chǎn)能的過(guò)程并未給整個(gè)行業(yè)注入活力，行業(yè)龍頭股價(jià)亦未能迎來(lái)持續(xù)性的上漲，具體來(lái)說(shuō)：
1、產(chǎn)業(yè)整合主要是通過(guò)中小廠商關(guān)停倒閉、轉(zhuǎn)戰(zhàn)中下游退出市場(chǎng)的方式而被動(dòng)的提高了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，這并未給整個(gè)水泥行業(yè)注入活力。
2、產(chǎn)品出口作為調(diào)節(jié)島內(nèi)供需缺口的階段性措施，只是暫時(shí)消化過(guò)剩產(chǎn)能的權(quán)宜之計(jì)，亦未能扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢(shì)。
3、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)了島內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能長(zhǎng)效出清，并在國(guó)際大宗商品周期性上漲的推動(dòng)下，臺(tái)泥迎來(lái)了兩波階段性上漲行情。
總體來(lái)說(shuō)，在去產(chǎn)能之前，臺(tái)泥的股價(jià)表現(xiàn)與臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)高度契合、顯著正相關(guān)，是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的“積極因素”，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)的基本面及資本市場(chǎng)同步反應(yīng)；在去產(chǎn)能過(guò)程中及之后的20年里，臺(tái)泥的股價(jià)表現(xiàn)顯著弱于臺(tái)灣大盤(pán)走勢(shì)，并在與整個(gè)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的正相關(guān)程度亦在逐步減弱，說(shuō)明水泥行業(yè)已經(jīng)成為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的“遲鈍因素”，去產(chǎn)能難以挽回行業(yè)頹勢(shì)。
編輯：馬佳燕
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