賽馬實業(yè)：受益區(qū)域投資增速
賽馬實業(yè)（600449）公告前3季度業(yè)績預增170-190%，前3季度每股收益約為0.94元-1.01元。第3季度業(yè)績預增142%-175%，第3季度每股收益約為0.52元-0.59元。
前9個月寧夏建材集團生產水泥367萬噸、同增33%，約占寧夏水泥產量62%。根據CEI公布盈利數據計算的寧夏前8個月水泥價格245元/噸、同增28%；CC統(tǒng)計1-9月寧夏平均水泥價格漲32%；根據SXC公布的數據顯示，寧夏靈武煤炭價格1-9月平均為457元/噸、同比增加83%。根據CEI公布盈利數據，前8個月寧夏水泥毛利率28.1%、同比提升6.9%；毛利69元/噸、同比增加70%；利潤率13.2%、同比提升8.7個百分點；利潤37元/噸、同增330%。寧夏水泥盈利符合了我們2007年以來的判斷，在全國，盈利水平屬于相對較好。
寧夏固定資產投資前8個月同比增加51%，遠高于上年同期（16%）；房地產開發(fā)投資同比增加28.8%，高于上年同期（17.1%）；水泥產量同比增加14.8%，低于上年同期（22.9%）。需求增速快于產能增加速度導致水泥價格大幅上升提升行業(yè)毛利率。
2007年前8個月寧夏固定資產本年施工計劃總投資同比增加54%，而今年前8個月同比下降12.5%；今年新開工計劃投資同比增加6.5%，亦低于上年同期 （8.1%）。2008年前8個月寧夏水泥行業(yè)投資下降6.4%，水泥計劃投資同增22%。未來1-2年應該是全國產能投放壓力最小的區(qū)域。
我們擔心的是計劃投資數據顯示的2009年需求增速放緩，但供需對比在2009年仍是行業(yè)內最好區(qū)域，相對價值凸顯將持續(xù)到2009年，但絕對價值實現仍有賴于行業(yè)景氣反轉。預期2008年、2009年每股收益1.09元、1.43元，對其維持“謹慎增持”評級。
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