冀東水泥：業(yè)績增長低于預(yù)期
事件：冀東水泥（000401）上半年公司銷售水泥及熟料1,202.84萬噸，同比增長28.54%；實現(xiàn)營業(yè)收入223,187萬元，同比增長39.59%；實現(xiàn)凈利潤(歸屬于母公司的凈利潤)15,434萬元，同比增長4.61%。
點評：公司業(yè)績低于預(yù)期，東方證券認(rèn)為主要是受奧運期間北京周邊工程停工對水泥銷量和售價的影響，而這種影響在第三季度將更為明顯。東方證券對全年的業(yè)績持謹(jǐn)慎態(tài)度。
水泥及熟料銷售綜合毛利率同比降低了2.3個百分點，主要是：煤炭等原材料價格同比大幅增長；調(diào)價時間滯后于原燃材料漲價時間，致使中報公司銷售毛利率有所降低。
冀東水泥實行華北、西北和東北的三北發(fā)展戰(zhàn)略，華北區(qū)域是未來三年最看好的水泥市場之一，公司具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，一是京津唐地區(qū)水泥需求巨大，二是華北地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能比例大。
同時公司的產(chǎn)能在迅速擴(kuò)張。2008年總產(chǎn)能4000萬噸，目前在建的生產(chǎn)線投產(chǎn)后2010年達(dá)到8000萬噸。由于中材集團(tuán)的入主，公司在資金上得到支持，制定了較為龐大的投資計劃：2008年40億元，2009年40億元，2010年50億元，三年內(nèi)達(dá)到1.3億噸的產(chǎn)能目標(biāo)。
調(diào)低公司今年每股收益預(yù)測為0.43元，2009年為0.98元，維持公司“增持”評級。
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