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    山水水泥獲超額認(rèn)購(gòu) 整合前景仍被看好

    21世紀(jì)網(wǎng) 王志靈 鄭光平 · 2008-07-04 00:00
      冷場(chǎng)了幾個(gè)月的香港交易所最近開始忙碌起來,國(guó)內(nèi)第二大熟料和水泥生產(chǎn)企業(yè)山水水泥率先打開局面。

      據(jù)外電報(bào)道,山水水泥擬于7月4日掛牌,每股2.80元定價(jià),為招股價(jià)2.70元至3.65元的下限范圍,集資金額18.2億元,在扣除承銷折扣和公司估計(jì)發(fā)售開支之后,集資所得款項(xiàng)凈額將約為16.839億港元。截至7月2日,共收到根據(jù)香港公開發(fā)售提交的7,341份有效申請(qǐng),共認(rèn)購(gòu)合計(jì)1.4億股香港發(fā)售股份,相當(dāng)于根據(jù)香港公開發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)總數(shù)6,508.4萬股香港發(fā)售股份的約2.15倍。

      香港信誠(chéng)證券聯(lián)席董事連敬涵認(rèn)為,由于市況不穩(wěn),加上近期較大型的新股表現(xiàn)也難如人意,令今年的新股氣氛不夠理想。國(guó)際發(fā)售初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份獲適度超額認(rèn)購(gòu),已屬于較好的表現(xiàn)。

      重組整合

      山水水泥登陸港股成了近幾年水泥巨頭爭(zhēng)相搭建資本平臺(tái)的一個(gè)縮影。

      處于節(jié)能減排風(fēng)口浪尖的水泥業(yè)一直面臨行業(yè)集中度過低的問題。2007年以來,水泥業(yè)重組成為資本市場(chǎng)的亮點(diǎn)之一。

      根據(jù)山水水泥招股書顯示,上市融資后,山水集團(tuán)將把原計(jì)劃融資額中的約14.831億港元(約人民幣13.107億元)用于在山東省和遼寧省興建新熟料生產(chǎn)線、水泥粉末線、混凝土攪拌站和余熱回收發(fā)電器;約2.195億港元(約人民幣1.940億元)用于償還山水集團(tuán)貸款;約1.982億港元(約人民幣1.672億元)用于額外運(yùn)營(yíng)資金、戰(zhàn)略性投資和其他一般企業(yè)用途。

      該招股書披露,山水水泥被工商銀行追收一筆貸款,該筆貸款為去年底該公司收購(gòu)一間遼寧企業(yè)時(shí),屬于該企業(yè)的負(fù)債,現(xiàn)時(shí)集團(tuán)已與工行就處理有關(guān)貸款而接觸。山水水泥副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)趙永魁出席上市記者會(huì)時(shí)表示,山水水泥目前負(fù)債額44億元,資產(chǎn)負(fù)債比率為59%,在行業(yè)中屬正常水平,而上市后能提高融資能力,相信有關(guān)負(fù)債比率有明顯改善。

      此次山水水泥上市融資額雖然比預(yù)期減少了約2億港元,但是生產(chǎn)線投資和償還貸款資金預(yù)計(jì)不會(huì)壓縮。

      按2007年的產(chǎn)量和銷量計(jì),山水水泥目前屬山東省最大的水泥生產(chǎn)商,目前在山東省設(shè)有14條熟料生產(chǎn)線和53條水泥粉末線,另于遼寧省擁有8條熟料生產(chǎn)線和24條水泥粉末線。在去年下半年,為進(jìn)一步擴(kuò)展山東省新市場(chǎng)和建立集團(tuán)于遼寧省的地位,集團(tuán)完成收購(gòu)山東省和遼寧省的5家水泥生產(chǎn)企業(yè),其中包括山東5大水泥企業(yè)之一煙臺(tái)東源水泥。

      這些收購(gòu)使山水水泥成為遼寧省最大的熟料和水泥生產(chǎn)企業(yè),也鞏固了其在山東省的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。山水水泥聲稱公司也一直積極發(fā)掘中國(guó)水泥工業(yè)的其它擴(kuò)展和收購(gòu)機(jī)會(huì),焦點(diǎn)將放在渤海灣地區(qū)。

      山水水泥執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理李延民在上市記者會(huì)時(shí)表示,2008年,該公司盈利預(yù)測(cè)達(dá)4.45億元人民幣,較去年大升1倍,2005年、2006年和2007年的水泥產(chǎn)量分別為1100萬噸、1490萬噸和1730萬噸,同期的熟料產(chǎn)量分別為1070萬噸、1230萬噸和1390萬噸,預(yù)計(jì)2008年年底前熟料和水泥的總年產(chǎn)能分別達(dá)2330萬噸和4080萬噸;并于2009年初進(jìn)一步將熟料總年產(chǎn)能提高至2610萬噸,水泥總年產(chǎn)能提高至4380萬噸。

      面臨成本挑戰(zhàn)

      盡管山水水泥在此輪行業(yè)整合中采取了積極的并購(gòu)戰(zhàn)略,但招商證券投資策略部趙建興認(rèn)為,企業(yè)整合所收購(gòu)的業(yè)務(wù)與本身業(yè)務(wù)是不可回避的困難,倘若集團(tuán)并未能實(shí)現(xiàn)所收購(gòu)的業(yè)務(wù)或集團(tuán)的戰(zhàn)略性投資所帶來的預(yù)期利益,將會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來不利影響。另外,企業(yè)在原材料成本方面也面臨較大的挑戰(zhàn)。隨著能源價(jià)格上升,勞動(dòng)力成本加重,水泥企業(yè)的毛利率也面臨壓力。

      金元證券分析師王昕認(rèn)為,由于“等量淘汰”政策的執(zhí)行,國(guó)家對(duì)于新建生產(chǎn)線的審批將越來越嚴(yán)格。此外隨著投資門檻的提高,有能力新建生產(chǎn)線的企業(yè)越來越少,因此今后幾年水泥的新增產(chǎn)能將會(huì)逐漸放緩。未來幾年仍將有大量的產(chǎn)能需要淘汰,與此同時(shí)水泥需求仍將保持增長(zhǎng),因此對(duì)水泥價(jià)格及水泥企業(yè)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)保持樂觀。

      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,今年5月全國(guó)水泥產(chǎn)量1.32億噸,同比增長(zhǎng)7.5%,1-5月累計(jì)增長(zhǎng)9.0%,依然保持較快增速。

      此外,5月份大部分地區(qū)的水泥價(jià)格持續(xù)上升。中國(guó)建材信息總網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)P.O42.5水泥均價(jià)323.89元/噸,環(huán)比漲幅為1.5%。1-5月的均價(jià)為315.10元/噸,同比漲幅為7.2%,而今年1-5月煤炭均價(jià)的同比漲幅在30%左右。

      聯(lián)合證券周煥推算,倘若每噸水泥平均成本上升約15元,即使考慮其他生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲,水泥漲價(jià)依然能覆蓋成本的上升。

      水泥具有強(qiáng)烈的區(qū)域性,由于山東不少水泥生產(chǎn)設(shè)備較落后,政府會(huì)加大淘汰較為落后的生產(chǎn)力,2008至2010年將淘汰3700萬噸生產(chǎn)力,今年淘汰1400萬噸,由于淘汰力度增加,預(yù)期當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格將穩(wěn)中有升。

      據(jù)山水水泥副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)趙永魁表示,山水水泥在山東大部分縣市的市場(chǎng)占有率均超過30%,暫時(shí)在山東和遼寧區(qū)域發(fā)展,暫時(shí)未考慮擴(kuò)展至其他地區(qū)。

      據(jù)山水集團(tuán)的官方網(wǎng)站顯示,山水集團(tuán)計(jì)劃在“十一五”期間,做大做強(qiáng)水泥主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),預(yù)計(jì)到2010年水泥總產(chǎn)量達(dá)到5000萬噸以上,實(shí)現(xiàn)銷售收入200億元。

     


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