中國(guó)建材借路祁連山整合西北
3月17日，停牌兩周的祁連山(600720.SH)發(fā)出了公告，籠罩在這一“神秘戰(zhàn)略投資者”臉上的面紗終被揭開。
結(jié)果幾乎出乎所有人的意料。原來(lái)被看作是中材集團(tuán)和海螺集團(tuán)之間一場(chǎng)“暗扳手腕”的較量結(jié)果是，“3月14日，祁連山與中國(guó)建材股份有限公司(3323.HK，簡(jiǎn)稱中國(guó)建材)就其作為戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)公司定向增發(fā)股份事宜簽署了協(xié)議。中國(guó)建材愿意作為戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)祁連山2008年定向增發(fā)股份中的5000萬(wàn)股，借助公司在西北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)共同整合北方(西北)水泥資源?！?nbsp;
遲到的邀請(qǐng)
平安證券建材行業(yè)的分析師王昕和東方證券的分析師羅果看到這一結(jié)果，均呼意外。王昕表示，“我之前也給祁連山去過很多電話，他們從來(lái)沒提過中國(guó)建材會(huì)加入這回事?！倍鴱娜ツ暌辉缕钸B山啟動(dòng)增發(fā)計(jì)劃開始，海螺水泥和中材集團(tuán)認(rèn)購(gòu)幾乎被看作“鐵板釘”的事情。
事實(shí)上，“變化”就出現(xiàn)在上周。3月17日，接近中國(guó)建材高層的一位人士告訴記者，中國(guó)建材之前從來(lái)沒有就參股的事情聯(lián)系過祁連山，但一直對(duì)此保持高度關(guān)注。但是上周祁連山方面突然與中國(guó)建材取得聯(lián)系，表示因?yàn)榉N種條件沒有談好，海螺水泥和中材集團(tuán)已經(jīng)退出了祁連山的“引入戰(zhàn)略投資者計(jì)劃”，并且詢問中國(guó)建材是否對(duì)此有投資意向?！拔覀兪紫染蛦査麄兪遣皇呛Ｂ菟嗫隙ㄍ顺隽?，他們說(shuō)是的。然后我們研究了西北地區(qū)水泥價(jià)格的走勢(shì)和西北地區(qū)的未來(lái)戰(zhàn)略，最后就決定接受他們的邀請(qǐng)?！?nbsp;
對(duì)于海螺水泥退出的原因，3月13日海螺水泥的副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書章明靜曾表示，“我們要看祁連山管理層的想法，如果他們?cè)敢庾尦隹毓蓹?quán)，有利于我們一起做大西部市場(chǎng)。如果他們不愿意讓出控股權(quán)，我們也沒有辦法。”有業(yè)內(nèi)人士表示，甘肅省國(guó)資委對(duì)祁連山控制權(quán)的不愿割舍，可能是導(dǎo)致海螺退出增發(fā)計(jì)劃的重要原因。
此外，王昕認(rèn)為，此次增發(fā)價(jià)格的過高可能也是導(dǎo)致海螺退出的一個(gè)重要因素。根據(jù)相關(guān)人士的透露，此次增發(fā)價(jià)格最后是定為9.86元每股，“是按20個(gè)工作日祁連山股價(jià)的九折”這一最低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的?！拔覀冾A(yù)期祁連山今年的每股收益是0.15元左右，如果按這個(gè)數(shù)字計(jì)算，那么等于祁連山的市盈率達(dá)到了60倍。而海螺水泥現(xiàn)在的市盈率也不過20多倍，所以祁連山的市盈率和增發(fā)價(jià)格是比較高的?！蓖蹶空f(shuō)。
中材集團(tuán)一直堅(jiān)持他們的“三不投”原則，即“非主業(yè)不投、非控股不投、非龍頭不投”。所以甘肅省國(guó)資委對(duì)祁連山控制權(quán)的不愿割舍，也在很大程度上影響了中材的決定。
只有中國(guó)建材，“我們現(xiàn)在還沒想過控股權(quán)的問題。我們現(xiàn)在參股祁連山主要是看好西北地區(qū)水泥行業(yè)的發(fā)展?？毓蓹?quán)不是我們現(xiàn)階段考慮的問題?！鄙鲜鼋咏袊?guó)建材高層的人士表示，“至于參與祁連山的管理，我們協(xié)議里也有約定，會(huì)在管理和技術(shù)上做一些協(xié)作的配合?！?nbsp;
東方證券的羅果認(rèn)為，中國(guó)建材參股祁連山的目的可能是想拿下西北地區(qū)的市場(chǎng)，至于祁連山內(nèi)部的管理，中國(guó)建材并不會(huì)干涉太多。“這就很符合祁連山尋找戰(zhàn)略投資者的要求。一方面，至少是當(dāng)前不要求控股權(quán)，而且不會(huì)過多的參與管理，給祁連山管理層很大的管理空間;另一方面，中國(guó)建材能夠接受祁連山的價(jià)格，也是很重要的因素?！?
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