天山股份：新疆雙寡頭市場(chǎng)的最大受益者
通過(guò)二次深入赴疆調(diào)研了解，我們認(rèn)為投資新疆區(qū)域水泥的邏輯在于兩點(diǎn)：
需求增長(zhǎng)比較明確，尤其是32號(hào)文頒布后，新疆投資需求的快速增長(zhǎng)值得期待；天山和青松主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局和價(jià)格體系在未來(lái)內(nèi)外需的支持能得到較好的維持。也正基于這兩點(diǎn)，我們判斷產(chǎn)能主體位于新疆的天山股份未來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。
天山股份的增長(zhǎng)點(diǎn)也非常明確：完成收購(gòu)天山多浪的全部少數(shù)股東權(quán)益以及下屬控股公司股權(quán)最大化的發(fā)展趨勢(shì)；2008～2009年可以確定的有4條生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)和陸續(xù)達(dá)產(chǎn)；余熱發(fā)電帶來(lái)的成本節(jié)約效應(yīng)也將逐步體現(xiàn)。 我們預(yù)計(jì)：公司07~09 年分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入2,521、2,824、3,525 百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別達(dá)104、164、258百萬(wàn)元，增長(zhǎng)率分別為135.18%、57.80％、57.14％，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.500、0.789、1.241元/股。
我們給予公司的目標(biāo)價(jià)位為25元，相當(dāng)于2008年30倍PE、2009年20倍PE，結(jié)合新疆區(qū)域增長(zhǎng)明確的特點(diǎn)，我們認(rèn)為目標(biāo)估值和目標(biāo)盈利預(yù)測(cè)具有較大的安全邊際，給予買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。
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